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DTC外汇开户:美联储的实际利率上升到2.44%,是当前一轮加息中的最高点。
2019-04-24

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实际利率已升至自加息以来的最高水平,并不断接近上限,超过技术上限,这正成为美联储面临的一个日益困难的问题。

根据纽约联邦储备委员会(New York Federal Reserve)公布的数据,美国联邦储备委员会(Federal Reserve)的有效联邦基金利率(effr)在周五(19日)和周一(22日)连续两天以2.44%的速度交易,仅比美联储目前2.25%至2.50%的利率区间的最高点高出6个基点,并继续高于美联储目前的技术预期。超额准备金率(IOER)为2.40%。

图源:纽约联储、美联储官网

2.44%的利率是自2008年3月以来的最高利率,也是自美联储于2015年12月开始这一轮加息以来的最高利率。事实上,effr不断接近利率区间的上限,并超过技术上限,表明美联储正在失去对利率区间的控制

自去年第四季度以来,这种现象变得更加严重:去年10月底,美联储的效率首次触及IOER;今年3月20日,实际利率升至2.41%,这是自2008年以来首次超过IOER。唯一一次超过IOER的时间是在2008年10月,大约在IOER发布前后。

这也成为美联储面临的一个日益严重的问题。美联储去年试图通过分别在6月和12月的会议上对IOER进行细微的技术调整来解决这个问题,即根据联邦基金利率调整,将IOER提高20个基点,而不是传统的25个基点,以帮助控制基准利率和排气效率不得超过间隔的上限。

这就是为什么,尽管超过IOER,EFFR仍略低于美联储目标利率区间的顶部。

这也使美联储面临的货币政策前景复杂化。分析师认为,美联储可能会在下周的利率会议上讨论这个问题。从这个角度看,他们可能会再次调整基准利率,并稍微提高利率。然而,很明显,在当前形势下,美联储不太可能选择这样做,因为美国的经济前景正在不利地增长,通货膨胀也没有受到压力。以前不知道。

IOER是美国商业银行存放在美联储的超额准备金利率。为了鼓励银行存款准备金,美联储于2008年10月开始支付这部分资金的利息。

12月,美联储将联邦基金的目标利率区间调低至0-0.25%,将超额准备金率由金融危机前利率走廊的下限调至上限。隔夜逆回购利率(RRP)已成为利率通道的实际下限。

此后,IOER被视为联邦基金目标利率区间的上限。美联储调整IOER主要是为了确保联邦基金利率在目标范围内。联邦基金利率和IOER之间的差异被视为美联储短期利率控制有效性的指标。

EFFR为什么不断攀升?

联邦基金利率是美国银行同业拆借市场的利率,最主要的为隔夜拆借利率。这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺。央行基准利率上升本质上反映了银行流动性短缺。

分析认为,造成EFFR走升的原因有:美联储多次加息、美联储缩表以及美国国债供应量增加。上述因素推动了货币市场利率不断走高。

这引发了市场对缩表规模和银行准备金水平是否需要调整的讨论。

EFFR走高可能表明,充斥在联邦基金市场上的超额准备金并没有之前估计的那么多,过剩流动性的规模可能被高估了。

美联储缩表时会抛售持有债券,从而收缩市场流动性,推升利率上行,而美联储没有预料到EFFR上行幅度超出预期(即EFFR逼近利率区间的上限)。这可能迫使美联储下一步开始考虑缩表的规模。

因此,这意味着EFFR的上升或将影响到美联储的缩表计划。

不过,美联储自身并不认为联邦基金利率上升是缩表和银行准备金下降的后果。其在去年9月的会议纪要中说,联邦基金利率上升是因为美国国债供应激增,而不是美联储缩表;并表示没有迹象表明上行压力是由于银行体系准备金稀缺造成的。

新闻源于:华尔街见闻。

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